从康菲石油财务角度看中国海油经营质量

行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 从康菲石油财务角度看中国海油经营质量 投资评级 优于大市 维持 市场表现 石油化工 海通综指 投资要点: 核心观点:中国海油与康菲石油石油对比:(1)中国海油盈利稳定性更强、康 菲石油具备更高 ROE 水平。2014-2023 年,康菲石油归母净利润变异系数高于 中国海油;康菲石油平均 ROE 高于中国海油。(2)中国海油资产负债率低于康 菲石油,股息率高于康菲石油。2014-2023 年,中国海油平均资产负债率 39.0%, 低于康菲石油;中国海油 H 股近三年平均股息率高于康菲石油。(3)中国海油 桶油成本更低、实现油价更高:2023 年,中国海油桶油主要成本 28.8 美元/ 桶,康菲石油桶油主要成本 29.0 美元/桶。2023 年,中国海油原油实现价格 78.0 美元/桶,康菲石油原油实现价格 77.2 美元/桶。 中国海油盈利稳定性更强、康菲石油具备更高 ROE 水平。2014-2023 年,康菲 石油归母净利润变异系数 2.0,中国海油归母净利润变异系数 0.8;中国海油盈 利波动幅度更小。2017-2023 年,中国海油平均 ROE 为 14.4%,康菲 ...