美国再通胀研究：美国通胀回落：从供给改善到需求走弱

图表14：美国劳动力(亿人) 图表15：美国劳动参与率(%) 1.4 1.45 1.5 1.55 1.6 1.65 1.7 2001-012002-082004-032005-102007-052008-122010-072012-022013-092015-042016-112018-062020-012021-082023-03 劳动力 线性 (劳动力) 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 52 54 56 58 60 62 64 66 68 1948-01 1978-01 2008-01 此外，疫情中劳动参与率一度显著下降，但是疫情之后，劳动参与率大幅回升， 也形成了劳动力市场的正向供给冲击，有利于通胀回落。2024 年 5 月劳动力参与率 为 62.5%，较上月下降；距离疫情前的高点 63.3%，还有 0.8pct 的差距。我们认为劳 动参与率进一步回升的空间有限，这也意味着劳动参与率对未来美国通胀的回落贡 献可能有限。 从劳动参与率年龄结构的分解来看，5 月份 2 个年龄组的劳动参与率较上月上 升，2 个年龄组的劳动参与率较上月下降。16-19 岁人群的劳动参与率 ...