铜行业深度报告：供需两端映景气，铜价趋势露锋芒

供需两端映景气,铜价趋势露锋芒 铜行业深度报告 证券研究报告 太平洋证券研究院 新能源团队 首席 刘强 执业资格证书登记编号:S1190522080001 分析师 梁必果 执业资格证书登记编号:S1190524010001 研究助理 钟欣材 一般证券业务登记编号:S1190122090007 2024年7月5日 1、铜价波动主要受全球宏观经济景气度影响,近年来供应端扰动愈发明显。从铜价历史波动来看,主要受到全球宏观经 济景气度的影响,其上行多伴随全球经济的快速发展,下行多源于不同国家金融危机引发的衰退。近年来,由于铜矿长 期资本开支不足、存量矿山品位下滑、地缘政治引发矿山减停产等因素,供应端的扰动对价格影响愈发明显。 2、供给端:铜矿长期供应增量乏力。全球铜矿企业资本开支自2013年见顶后逐步放缓,长期资本开支偏低导致供应增量 不足,近年来新发现铜矿数量很少,随着持续开采,存量矿山品位下滑成为长期趋势。我们统计了全球主要矿业企业项 目规划,根据不完全统计,2024-2026年全球铜精矿新投产增量分别为119/73/32万吨,主要的增量来自于刚果(金)、智 利、蒙古等。值得注意的是,受地缘政治、环保、安全事故等 ...