基础化工7月周报：维生素涨价可持续吗？

证券研究报告 行 业 报 告│ 行 业 周 报 基础化工 7 月周报(7.1—7.7) 维生素涨价可持续吗? 需求改善提供了维生素涨价契机 年初以来脂溶性维生素 VE、VA、VD3价格分别上涨了 21%、43%、135%,维生 素下游绝大部分用于动物饲料,为刚需添加剂。需求的改善为维生素提供 了涨价契机,一方面源于出口需求提升,另一方面是养殖端利润扩大拉动 需求。2024 年 1-5 月 VA 和 VE 出口量分别同比增长 14%、29%;2024 年 以来生猪价格上涨了 22%,提振养殖端采购积极性和维生素添加比例,且 脂溶性维生素的添加需求弹性较大。 寡头集中挺价是上涨的核心动力 维生素行业供给长期偏宽松,上涨的核心动力源于头部企业的集中挺价, 赚取超额利润的要素我们认为需要:1、行业高集中度;2、长期多次博弈; 3、业内企业对出清竞争对手无信心,而 VA、VE 较好地满足这三种特征。 VA、VE 供给寡头格局明显,行业 CR4 分别约 81%和 80%,几位参与者经过十 余年长期多次博弈,且均为多元化经营的集团公司。因此 VA、VE 行业竞争 会较为理性,在需求转好的契机下,业内寡头积极挺价赚取超额利润 ...