汽车行业专题研究：从渠道看整车竞争格局变化

证券研究报告 2024 年 07 月 09 日 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 汽车 从渠道看整车竞争格局变化 引言:渠道、销量、利润的三角循环 汽车销量是产品、品牌以及渠道三者综合实力的体现。本篇报告以汽车品 牌的渠道、销量、财务数据入手,旨在厘清三者之间的作用效果。当产品 力下滑,销量开始下降,经销商降价促销,影响车企利润和渠道利润,最 终部分经销商选择退网,又会加速销量下滑;与之相反,产品力上升,销 量提升,后续每一环节会反向而行,最终吸引更多的经销商加入,助推销 量进一步提升。 渠道是销量、利润变化的加速器 产品力下滑,品牌的销量变化过程通常会经历见顶、缓慢下降、加速下降 三个阶段。进入销量放缓的负循环时,车企多采取"以价换量"策略,初期 奏效,但长期不可持续,ASP 会明显下降。终端销量下滑导致车企和渠道利 润受挤压,渠道库存系数高增,渠道经营持续承压。经销商数量变化滞后 于品牌销量,经历扩网、见顶、退网三个阶段。渠道收缩或将反作用于销 量,加速品牌销量下滑。 从当前渠道变化看未来整车格局演绎 当前经销商经营压力大,由于产品力变化,品牌经销商纷纷选择更换阵营。 对比 2022 年 4 月和 ...