量价角度下，地产拖累有望收窄

量价角度下，地产拖累有望收窄 售比回到合理区间。参照美国和日本的经验，地产投资对 GDP 的贡献中 枢在 4%-6%区间，中国目前正在回落到这个中枢区间。价的角度来看， 大型地产泡沫破灭后，地产成交价格往往会经历 4 年的下行时间和 20% 左右的幅度，当前我国三、四线城市房价已经回落至海外地产泡沫后的 平均线以下，距离下降 20%的平均回落幅度仅有 3%左右的差距。 2） "量"的层面，我国新开工面积在 4 年时间回落了 60%，时间和幅度均 远超海外均值。参考海外经验，大型地产泡沫破灭后，新开工房屋套数 往往会经历约 8 年的下行时间和 40%的幅度。 3） 中性假设下，我们测算新房需求下限或约为 6.9 亿平方米，当前地产 销售面积距离刚性需求的中枢已经不远。在"存量房时代"的假设下， 新房需求主要来自旧房的更新需求和缓慢的城镇化进程。此种情景下， 对新房的需求将会是一个比较刚性的水平。因此，在中国房屋更新换代 周期为 30 年、城镇化率每年提高 0.75%的中性假设下，我们测算新房 需求下限或约为 6.9 亿平方米。 作者 1 | --- | --- | |-----------------|---- ...