中国物价数据点评（2024年6月）：政策支撑，温和回升

二、PPI 通胀：上游上涨，中下游低迷 6 月 PPI 环比下跌 0.2%，但随着翘尾因素减弱，同比跌幅收敛 0.6pct 至- 0.8%。PPI 环比由涨转跌，原因或在于内需不足导致的中下游价格下跌。 2 CPI同比增速及拆分 图 3：核心通胀环比边际改善 资料来源：MACROBOND、招商银行研究院 图 5：PPI 上中下游价格分化明显 图 6：国际与国内定价大宗商品价格分化 资料来源：WIND、招商银行研究院 1 宏观点评（2024 年 7 月 11 日） 6 月通胀继续温和修复，CPI 通胀继续受到猪价托举，PPI 通胀受到大宗 商品价格支撑。前瞻地看，既有积极因素推动通胀修复力量有限，需求不足 仍是通胀持续回升的主要挑战。 一、CPI 通胀：猪价上涨，核心低迷 6 月 CPI 通胀录得 0.2%，低于市场预期。从结构看，食品价格回落，能 源价格震荡，核心通胀依然低迷。 食品通胀有所分化，猪肉价格大幅上涨，而其他分项价格受季节性因素 与需求不足影响而下降。6 月食品价格环比、同比双下降，环比下跌 0.6%， 同比下跌 2.1%，跌幅较 5 月有所扩大，拖累 CPI 通胀 0.4pct。本轮生猪去产 能 ...