京东：预计带电品类下滑导致2季度收入下调，但利润有望增双位数

2 季度预览：我们预计 2024 年 2 季度总收入同比增 1%至 2914 亿元（人民 币，下同），低于彭博一致预期的3060亿元，增速较此前下调约5个百分 点。预计调整后净利润同比增15%至98亿元，较我们此前预期上调13%。 预计毛利率受品类结构变化、采购成本降低以及空调补贴减少推动同比改 善。考虑空调换机周期较长，较大部分需求已在去年得到释放，因此公司 今年对于空调补贴更为节制。预计调整后净利润率同比改善 40 个基点至 3.4%。 运营数据：通过生态建设和低价策略，京东零售用户体验 NPS 继续提升， 2 季度活跃购买用户数以及购买频次均保持双位数增长，部分被客单价下 降（品类变化及低价策略）所抵消。618 期间日活购买用户数亦保持双位 数增长。公司将持续投入低价心智建设，全年收入增长预期保持不变，2 季度补贴收缩推动利润预期上调，但不排除下半年在保证 ROI 的情况下增 加投入，从而拉动收入增长。 估值：我们基于带电品类的影响，下调 2024 年收入预期约 2%，微调净利 润，预计 2024 年公司调整后净利润同比增 10%，维持 40 美元/155 港元目 标价，基于 2024 年 13 倍京东 ...