米高集团：钾肥龙头正崛起，成长空间巨大

报告摘要 米高集团是中国钾肥龙头。公司的主要产品是氯化钾与硫酸钾，分别占 24 财年收 入比重的 83%和 12%。受氯化钾价格下跌影响，24 财年公司业绩有所下滑。收入 达到 37.7 亿，同比下降 16%，归母净利润 2.5 亿，同比下降 31%。我们认为米高 集团拥有优质的客户资源，成长空间大，未来三年销量增速将保持 15%左右增长。 公司在中国黑龙江省、吉林省、贵州省以及广东省建立了 6 个生产基地，地理位置 优越，均位于中国主要种植区，毗邻主要客户，拥有便捷的交通网络。公司与主要 客户如北大荒、贵州烟草建立战略关系，其他客户如呼伦贝尔农垦、安徽辉隆，均 保持超过 10 年的业务合作关系。 中国钾肥依赖进口，米高拥有稀缺的钾肥进口权。全球钾肥市场寡头垄断，格局长 期稳定，供需错配明显。根据 USGS（美国地质调查局）的资料，于 2022 年，加 拿大、俄罗斯、白俄罗斯三个国家的钾盐储量占全球储量的 60%以上。我国是钾肥 主要消费国，但钾盐资源相对匮乏，50%的钾肥需求高度依赖进口。米高集团于中 国运营钾肥业务超过 20 年，建立了全方位的氯化钾采购渠道，可以以具竞争力的价 格，从境外主要钾肥生产商处 ...