虎牙：直播业务预计平稳，新业务或推动收入环比转正

浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 虎牙(HUYA.US):直播业务预计平 稳,新业务或推动收入环比转正 我们预计公司二季度收入环比增长 2%至人民币 15.3 亿元,调整目标 价至 6.0 美元,维持"买入"评级。 受行业环境及用户打赏意愿较弱影响,我们预计公司二季度用户数基 本持平,直播收入环比略微下降 2%至人民币 12.3 亿元。游戏相关服 务预计仍将保持高速增长,有望推动公司总收入环比实现正增长。 公司二季度自制内容增多,内容成本或将有所提升,我们预计二季度 毛利率同比下降 1.1pp 至 13.9%。不过,自制内容有助于保持用户活跃 度及平台热度,或将有助于销售费用率改善。我们预计公司二季度经 营利润环比持平,接近盈亏平衡;预计调整后净利润为 0.67 亿元,调 整后净利率为 4.4%。 公司直播业务逐步企稳,游戏相关服务成为公司新增长驱动,有望推 动公司进入业绩拐点。当前公司账面预计仍有超过 11 亿美元的净现 金价值,高于公司当前 10 亿美元的市值。调整目标价至 6.0 美元, 维持"买入"评级。 投资风险:行业竞争加剧;用户增长不及预期;利润率不及预期。 图表 1:盈利预测变动 2 ...