家用电器2024年中报前瞻：探寻确定性增长

证券研究报告 2024 年 07 月 18 日 家用电器 2024 年中报前瞻:探寻确定性增长 ➢ 白电:内销降速,出口高增,盈利平稳向好 4-5 月空、冰、洗内销分别同比+6%/+5%/+9%,空调降速,冰洗增速平稳。 4-5 月空、冰、洗外销分别同比+36%/+19%/+14%,空调提速明显,冰洗增速 随基数走高略有放缓,但依旧较快,且较超预期。综合看,预计白电 Q2 收 入环比或略有放缓,但能保持稳健增长。期内虽铜铝价格及海运费上行, 但考虑到产品结构优化及降本增效,预计板块净利润率延续稳中有升趋势。 ➢ 黑电:外销表现较好,产品升级趋势突出 彩电 Q2 内销量相对平淡,外销则在欧洲杯赛事带动下高增,其中欧洲、拉 美表现突出,与此同时体育营销有望推动海内外产品升级,行业均价提升 幅度可观。成本方面,TV 面板价格 Q2 延续上涨,但随着基数提升,预计进 入 7 月成本同比涨幅将明显收窄。企业层面,以海信视像为代表的中国彩 电龙头全球维度产品升级、份额提升红利显著,其业绩改善趋势值得期待。 ➢ 后周期:竣工压力传导,集成灶压力尤甚 年初以来地产竣工端压力较大,虽然更新需求释放有一定支撑,但品类间 分化明显 ...