Global Vision第14期：“首次降息”的历史背景与资产规律

"首次降息"的历史背景与资产规律 ➢ 经济有韧性+特朗普 2.0 叙事，短期降息空间或有限 美林时钟刻画下，当前中美经济周期及中国货币&信用条件均与 2019 年"预 防式"降息前更相似。国内货币及信用条件而言，当前及 2019 年我国货币 政策均较为宽松但 M2 增速下行。美林时钟视角，2019 年美国经济处于升 温阶段，中国经济增长则有所放缓，均与当前美国经济相对韧性、中国弱 复苏的宏观环境相似。此外，2019 年正值特朗普政府执政时期，中美贸易 关系恶化，与当前市场倾向交易"特朗普回归"的背景也有较高相似性。 作者 1 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投 资 策 略│ 策 略 专 题 ➢ 本轮宽松的性质或为"软着陆"下的"预防式"降息 降息前后美债多稳定上涨，"预防式"降息情形下股商之间及商品内部存在 轮动。1971 年来，美联储共进行 4 次预防式降息，平均表现来看，受降息 预期催化，股债多于降息前 2 个月出现明显上涨；或受经济前景不确定性 扰动，降息前后 1 个月权益市场出现回调，金银债等避险资产占优；随着 降息进程推进、经济前景上调，业绩改善预期下权益资产多在降息 3-6 个 月内明显走高，且 ...