新东方-S：2024财年4季度利润率不及预期，教学点扩张稳定推进

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 54.75 港元 80.00↓ +46.1% 新东方教育科技 (9901 HK) 2024 财年 4 季度利润率不及预期，教学点扩张稳定推进 2024 财年 4 季度业绩：收入 11 亿美元，基本符合预期，同比增 32%，主 要受教育新业务增长拉动。调整后运营利润 3600 万美元，同比降 54%， 不及我们预期的6900 万美元，对应调整后运营利润率3.2%，同比降5.9 个 百分点，主要因加速教学点拓展、文旅业务投入及提升员工薪酬奖励带来 短期影响。调整后归母净利润 3700 万美元，低于我们/彭博一致预期的 7700 万美元/7200 万美元，对应调整后净利率 3.2%，同比降 4 个百分点。 核心教育业务概览：教学点加速扩张，教育新业务维持高速增长。1）传 统 业 务 ： 留 学 备 考 / 出 国 咨 询 / 成 人 及 大 学 生 / 高 中 收 入 同 比 增 17.7%/17.3%/16.4%/25%，贡献收入约55%。2）新业务：收入同比增50%， 收入贡献约 20%，较去年同期提升 2 个百分点，非学科培训季度招生同比 增 39%至 ...