建材非金属行业深度报告：日美为鉴，重涂支撑需求韧性，品牌与渠道铸就龙头壁垒

证券研究报告 | 涂料油墨 | 2024年08月09日 建材非金属新材料团队 • 行业深度报告 日美为鉴，重涂支撑需求韧性，品牌与渠道铸就龙头壁垒 分析师 韩宇 登记编号：S1220524070001 报告摘要 美国、日本建筑涂料需求在地产周期波动中展现高韧性。美国建筑涂料需求韧性强，2010-2022新一轮地产周期中建筑涂料需求量 超越前高。需求韧性背后是三大驱动力：1）墙面重涂是典型的小投入大提升的家装升级项目，消费属性强奠定了重涂需求的基础； 2）美国经济于次贷危机后恢复，出现严重房屋短缺，一方面推高房价，业主翻新房屋动力提升，另一方面成屋销售在次贷危机后 大幅增加，交易后的翻新改造推动重涂需求提升；3）美国存量房年龄中位数不断上升，更新和改造需求提升。美国老年人住房自 有率高，房屋改造意愿和能力强。与美国相同，日本建筑涂料需求在地产下行周期中维持强韧性，背后是：1）日本处存量房时代， 房屋老化带来的改扩建或翻新需求；2）不婚率上升，家庭小型化趋势提升户数，抵消总体人口负增压力。人均住房面积持续提升， 带动建筑涂料等建材需求。 日美建涂龙头穿越周期，品牌和渠道构筑竞争壁垒。美国建筑涂料行业竞争格局优于世 ...