宝胜国际：客流量偏软使收入端承压；持续的折扣管控和渠道优化改善利润率

交银国际研究 公司更新 消费 2024 年 8 月 14 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 0.63 港元 1.01↓ +59.5% 宝胜国际 (3813 HK) 客流量偏软使收入端承压；持续的折扣管控和渠道优化改善利润率 2024 上半年净利润同比双位数增长，首次派发特别股息。宝胜上半年销 售额同比下跌 8.9%至 99.83 亿人民币，但得益于有效的折扣管控，上半年 毛利率和经营利润率分别同比提升 0.7/0.5 个百分点至 34.2%/4.8%。归母 净利润同比增长 10.2%至 3.35 亿人民币，利润率提升 0.6 个百分点至 3.4% （2023 上半年为 2.8%）。宝胜派发中期股息每股 0.02 港元，并首次派发 特别股息每股 0.02 港元，派息率合计达 63%。 高线城市客流量承压，预计下半年收入端同比表现与上半年相似。上半年 宝胜位于高线城市的实体门店客流量同比跌幅超 3 成，相比之下，低线城 市客流量相对稳健，加盟店表现稳定。同时，相较于中低端价位的鞋履品 类，高端价位复苏的趋势较缓。高线城市客流量及高端价位产品的压力使 得宝胜 2024 上半年的同店销售下滑约 16.4%，其中部分 ...