7月美国CPI数据：降息交易仍有支撑，衰退交易言之过早

宏观动态报告 降息交易仍有支撑,衰退交易言之过早 -- 7 月美国 CPI 数据 ● CPI 略低于预期,核心 CPI 符合预测, 通胀增速三季度仍会稳定回落:7月 CPI 同比增速 从 6 月的 3.0%降至 2.9%, 略低于 3.0%的市场预期;核心 CPI 同比从前值 3.3%降低至 3.2%,符合预期。季调环比方面,CPI 增速从前值-0.1%回升至 0.2%,核心 CPI 增速同 样从前值 0.1%反弹至 0.2%,符合预期并延续放缓。主要项目中食品价格稳定,能源在需 求侧偏弱的情况下涨幅较弱,核心商品通缩进一步小幅加深, 居住成本在 6 月超预期降低 后 7 月环比出现反弹,但仍在缓慢回落过程中,核心服务增速整体继续放缓。以 0.2%左 右的环比增幅推算(年化同比增速约 2.4%),年末核心 CPI 可降至 3.0%左右;不过,需 要注意名义 CPI 同比增速在四季度因低基数和部分服务项目粘性而回升的可能。继续维持 2024年 CPI 同比增速均值在 3.0%左右,PCE 通胀在 2.6%左右的判断。 9 月首次降息 25BP 获得支撑,但并无更大幅度降息的必要:CPI 数据一季度超预期后, 二 ...