韦尔股份：毛利率大幅改善，业务持续扩张

浦银国际研究 公司研究 | 半导体行业 韦尔股份（603501.CH）：毛利率大幅 改善，业务持续扩张 我们上调韦尔股份 2024 年、2025 年盈利预测，并调整目标价至人民 币 108.4 元，潜在升幅 21%，维持"买入"评级。 • 重申韦尔股份的"买入"评级：首先，从半导体周期来看，韦尔股份 二季度收入增速以及毛利率再次环比改善，周期上行动能充裕。我们认 为公司下半年毛利率有继续改善和增长空间。其次，从业务板块来看， 公司在手机、汽车、显示驱动等业务都有望维持较好成长。韦尔的手机 CIS 在主摄、长焦的摄像头中持续提升份额，毛利率有望向 30%以上的 水位提升。公司汽车 CIS 依然维持较高增长，通过产品迭代维持竞争优 势。而且，汽车中非 CIS 产品也有望在未来几年放量成长。公司不断增 加显示驱动业务中的产品型号，明年有望大幅成长。目前，公司股价对 应 2024E 市盈率为 41x，估值具备吸引力，重申"买入"评级。 • 二季度业绩符合业绩预告：今年二季度，韦尔股份营收环比增长 14%， 同比增长 43%，同比增速较今年一季度以及去年四季度再次上扬。公 司二季度毛利率为 30.2%，环比增长 2.4 ...