全球宏观：如何看待近15年来最大下修的非农年度基准修订？

交银国际研究 宏观策略 2024 年 8 月 22 日 全球宏观 如何看待近 15 年来最大下修的非农年度基准修订？ 美国当地时间 8 月 22 号 10 点 30 分左右公布了 2023 年 4 月至 2024 年 3 月期 间就业增长数据的基准修订。数据显示，截至 2024 年 3 月的 12 个月内，非农 年度基准下修约 81.8 万个（每月 6.8 万个），为近 15 年以来的最大调整。基 准下修意味着每月非农新增就业由之前的 24.6 万下调至 17.8 万。 什么是非农年度基准修正？ 美国劳工部公布的非农年度基准修正是对月度就业数据进行年度校准，目的在 于提高就业数据的准确性。年度基准修正过程主要通过将 CES 抽样调查数据与 几乎覆盖全部就业人口的税收记录进行比对来实现。非农月度数据主要来自于 对约 14.2 万家企业和政府机构的月度抽样调查，而年度基准校正主要使用失 业保险（UI）税收记录作为基准，包括了约 97%的非农就业数据，几乎覆盖全 部就业人口。美国劳工部通过计算 CES 抽样调查估计与失业保险数据之间的差 异，然后在接下来的 12 个月中逐步调整月度数据，汇成年度基准修订。年度 基准 ...