信达生物：1H24超预期，2H24-2025年商业化和临床催化剂密集，上调目标价

交银国际研究 财务模型更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 44.10 港元 60.00↑ +36.0% 信达生物 (1801 HK) 股份资料 52周高位 (港元) 48.45 52周低位 (港元) 30.10 市值 (百万港元) 71,851.25 日均成交量 (百万) 6.80 年初至今变化 (%) 3.16 200天平均价 (港元) 38.88 资料来源: FactSet 1H24 超预期，2H24-2025 年商业化和临床催化剂密集，上调目标价 1H24 经调整净亏损收窄好于市场预期，产品销售强劲增长、运营效率继续提 升。我们上调 2024-26 年收入预测 2-8%，上调目标价至 60.0 港元。 1H24 整体超预期，产品线不断丰富驱动成长能见度，上调目标价：1H24 公司总收入同比增长 46%至 39.5 亿元（人民币，下同），其中产品收入 38.1 亿元，我们预计增长来自：1）PD-1 销售同比增长 50%左右至 17 亿元 以上；2）生物类似药产品组合持续替代原研市场份额。公司运营效率进 一步提升，1H24 经调整毛利率提升 1.8ppts，经调整销售费用率（占产品 收入比重）和管理费用率 ...