美团-W：核心本地商业协同效应显现；上调全年利润预期

到店酒旅将持续受益于线上渗透率提升：2 季度到店酒旅订单量同比增超 60%， 年交易用户（同比增 35%）及年活跃商户数创新高，受益于上线团购产品、打通 神会员体系等。拆分 GTV，休闲娱乐/丽人&医美 GTV 同比增 60%+/50%+，低线 城市 GTV 增速强劲，到店 GTV 增速仍快于酒旅。我们认为，线上渗透率提升是 到店酒旅业务的中长期增长动力，竞争格局趋于稳定，投入更加注重效率，美团 在商户侧的沉淀也利好满足用户侧需求，同时神会员体系利好交叉销售率提升。 王婷 (0755) 8168 2753 wangting9@essence.com.cn 2 图表 8:2Q24 经营活动现金流 250 亿元 规范性披露 投资评级： xx 买入 xx 图表 3: 核心本地商业收入结构 13 14 15 15 14 16 20 20 17 20.4 23.0 21.9 21.1 23.0 10 12 13 13 12 12 16 15 16 18.4 21.0 19.4 20.0 22.1 6 7 8 8 7 7 9 8 8 10.2 11.4 10.9 10.3 12.3 28.7 33.7 37.2 37.0 ...