公用事业板块2024年中报总结：下半年火电业绩继续向好，蓄水支撑水电表现

行业深度报告 · 公用事业行业 下半年火电业绩继续向好, 蓄水支撑水电表现 — 公用事业板块 2024 年中报总结 ● 24H1,公用事业板块整体业绩同比实现增长。24H1,公用事业板块实现 营业收入 7915.9亿元,同比下降 1.0%;实现归母净利润 876.2 亿元,同比增 长 22.2%。分板块来看,火电增速最快,水电次之,核电相对稳健,绿电有所 承压。 ● 火电:24H1 盈利持续改善,24H2 业绩或向好。24H1,SW 火电板块实 现归母净利润 404.63 亿元,同比增长 47.7%。盈利能力方面,24H1 净利润 率为 8.9%,同比提升 3.1pct。24H1,受水电挤压影响,火电发电量同比下 滑。展望下半年,来水边际减弱,且考虑到23年同期水电发电量基数较高, 我们认为水电对火电的挤压有望自8月份开始得到缓解,火电企业下半年发电 量同比有望改善。此外,煤炭供需偏松背景下,我们预计煤价仍偏弱运行。以 上两点均有望支撑24H2火电业绩向好。长期来看,煤电将从主力电源向支撑 性和调节性电源转变,收入结构随之发生变化,我们测算至2030年,煤电将 有接近 50%的收入来自容量补偿和辅助服务,推动 ...