蔚来-SW：毛利率改善向上，新品牌有望助力销量再上台阶

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 USD 4.0 USD 5.7 USD 10.0 USD 7.0 蔚来汽车 （NIO.US/9866.HK） 公司研究 | 新能源汽车行业 蔚来（NIO.US/9866.HK）：毛利率改善向上， 新品牌有望助力销量再上台阶 我们重申蔚来的"买入"评级，上调蔚来（NIO.US）/蔚来-SW（9866.HK） 目标价至 7.0 美元/54.5 港元，对应潜在升幅 24%/25%。 重申蔚来"买入"评级：我们预计蔚来今年新能源车销量将达 23 万辆。 进一步看，公司将主动刺激调整高毛利的"7778"车型的交付，推动 盈利能力改善。随着子品牌车型乐道 L60 在今年四季度爬坡上量，以 及明年 NIO 的 ET9、乐道新车型、子品牌萤火虫车型的上市及交付， 蔚来的新能源车总销量将大幅提升。进入明年，蔚来将迎来更加丰富 的产品矩阵和价格带的覆盖。收入大幅增长将撬动经营性杠杆大幅改 善经营利润率。因此，我们重申"蔚来"的"买入"评级。目标价对应 2024 年、2025 年目标市销率为 1.4x、0.9x，估值具备吸引力。 扩张车型价格带覆盖，提升经营效率：首先，蔚来明年将迎来车型的 产品大 ...