安踏体育：：3Q24流水低于预期，短期股价可能承压

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 安踏（2020.HK） 3Q24 流水低于预期， 短期股价可能承压 公司研究 | 消费行业 安踏（2020.HK）：3Q24 流水低于预期， 短期股价可能承压 安踏品牌与 Fila 的 3Q24 流水数据都不及市场预期。尽管公司并未下调 2024 全年的流水目标指引，但管理层承认要做到全年增长目标挑战不 小。考虑到安踏股价近期已有较大幅度的攀升，我们判断公司股价短 期可能面临较大的回调压力。基于对 4Q24 较为保守的展望，我们小幅 下调了安踏 2024 年的收入以及利润预测。考虑到市场情绪以及港股流 动性的大幅改善以及刺激政策后续有望进一步落地，我们上调目标价 至 119.8 港元（基于 22x 2025E P/E），并维持安踏"买入"评级。 3Q24 流水表现不及预期，但库存与折扣依然稳健：安踏品牌 3Q24 流 水同比增长中单位数，略低于市场预期，但好于主要国产竞品。Fila 3Q24 流水同比下滑低单位数，不及市场预期。其中，Fila 核心大货同 比持平，但儿童及潮牌都录得同比小幅下滑。我们估算安踏品牌及 Fila 在 1-9 月的流水同比都增长中单位数，离公司 20 ...