新东方-S：核心教育业务仍表现稳健，估值有修复空间

交银国际研究 公司更新 收盘价 港元50.05 目标价潜在涨幅 港元80.00+59.8% 教育 2024 年 10 月 24 日 新东方教育科技 (9901 HK) 核心教育业务仍表现稳健，估值有修复空间 2025 财年 1 季度业绩：收入 14.4 亿美元，对比我们预期的 14.6 亿美元， 与彭博市场预期基本一致，同比增 30.5%。不包含东方甄选，收入增 33.5%，与我们预期基本一致，主要受教育新业务增长拉动。调整后运营 利润 3 亿美元，同比增 23%，对应调整后运营利润率 21%，不包含东方甄 选运营利润率为 24%，同比优化 2.2 个百分点，主要受益于教育业务旺季 及去年教学点扩张带来规模效应。调整后归母净利润 2.6 美元，与我们/彭 博市场预期基本一致，对应调整后净利率 18%，同比上升 1 个百分点。 核心教育业务概览：1）传统业务：留学备考/出国咨询/成人及大学生/高 中收入同比增 18.8%/20.7%/30.4%/~21%，贡献收入约 50%。因受 1 对 1 业 务影响，出国备考和高中收入较我们预期小幅降速，大学生业务增长加 速。2）新业务：收入同比增50%，收入贡献约24%， ...