资本市场点评：美债利率的反弹还会继续吗？

1 资本市场点评（2024 年 10 月 23 日） 美债利率的反弹还会继续吗？ 事件：自 10 月以来，美债利率出现了一轮明显反弹，10 年期利率已经 站上 4.2%，相关产品净值也同步出现了回撤。 对此，我们点评如下： 一、美债利率为何反弹？ 一方面，美联储降息预期向下修正。10 月以来，美国多项经济数据表现 超预期，美联储官员对未来降息路径的表述也偏谨慎，共同导致年内降息预 期从 3 次下修至不足 2 次，带动了美债利率的反弹。 另一方面，"特朗普交易"卷土重来。近期，特朗普支持率出现快速回 升，尤其是在关键摇摆州的民调支持率已经超过了哈里斯。市场开始再度押 注"特朗普交易"。特朗普主张的减税、加征关税、收紧移民等政策均呈现通 胀属性，可能会掣肘美联储的降息幅度，美债利率因此出现反弹。 上述两点因素我们在 9 月底发表的资本市场季报中有所提示，目前已被 验证。 二、美债利率的反弹还会继续吗？ 我们认为在大选结果落地之前，美债利率的反弹可能还会延续。 首先，降息预期的摇摆可能并未结束。尽管衍生品市场的降息预期（1.6 次）已经略低于点阵图（2 次），但考虑到美国的消费韧性、服务通胀粘性等 因素，降息预期进 ...