招商银行：优化结构仍是主线，高拨备确保资产质量平稳

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 银行 2024 年 10 月 29 日 招商银行 (600036) ——优化结构仍是主线，高拨备确保资产质量平稳 买入（维持） 事件：招商银行披露 2024 年三季报，9M24 实现营收 2527 亿元，同比下滑 2.9%，实现归母 净利润 1132 亿元，同比下滑 0.6%。3Q24 不良率季度环比持平 0.94%，拨备覆盖率季度环比 下降 2.3pct 至 432%。业绩及资产质量符合预期。 ⚫ 量难补价叠加中收下滑拖累营收，但幅度边际收窄，利润降幅收敛符合预期：9M24 招商 银行营收同比下滑 2.9%（1H24 为下滑 3.1%），归母净利润同比下滑 0.6%（1H24 为下 滑 1.3%）。从驱动因子来看，① 息差降幅收敛带动利息净收入负贡献收窄。9M24 利息 净收入同比下滑 3.1%（1H24 为下滑 4.2%），拖累营收增速 1.9pct，其中规模增长贡献 3.7pct，息差拖累 5.6pct（1H24 为拖累 6.2pct）。② 中收下行仍是营收最主要拖累， 其他非息部分弥补但贡献收敛。9M24 非息收入同比下滑 2.6%，负贡献营收增速 1pct， ...