比亚迪股份：3Q24汽车毛利率超预期，但三费环比高增；静待高端车型和出口贡献

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 295.00 港元 379.22↑ +28.5% 汽车 2024 年 10 月 31 日 比亚迪股份 (1211 HK) 3Q24 汽车毛利率超预期，但三费环比高增；静待高端车型和出口贡献 3Q24 汽车毛利率超预期，但三费环比呈现高增。比亚迪 3Q24 归母净利润 同/环比+11.5%/+28.1%至 116.0 亿元（人民币，下同），扣非净利润 108.8 亿元，同/环比+12.7%/+27.0%。3Q24 收入 2,011.3 亿元，同/环比+24.0%/ +14.2%。3Q24 毛利率 21.9%，超我们和市场预期，环比+3.2 个百分点，主 要因为汽车业务毛利率环比改善明显。期内碳酸锂价格下跌，规模效应和 DMI 5.0 车型开始放量等多重因素推动下，汽车业务毛利率超预期。同时 3Q 价格更高的插混主力车型秦 L/海豹 06 的贡献，也带动 ASP 的上升。 3Q24 三费支出均环比大幅增长，销售/管理/研发支出环比分别+27.8%/ +20.1%/52.0%，都创历史新高，我们认为主要是由于高端化车型和智能化 的支出有明显增长，以及 3Q D ...