潍柴动力：3Q毛利率逆势改善，着眼政策驱动的复苏

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 11.78 港元 18.60 +57.9% 重卡 2024 年 10 月 31 日 潍柴动力 (2338 HK) 3Q 毛利率逆势改善，着眼政策驱动的复苏 3Q24 毛利率逆势改善。潍柴动力 3Q24 归母净利润同/环比-4%/-24.4%至 25.0 亿元（人民币，下同），扣非净利润 22.3 亿元，同/环比+10.0%/- 28.8%。3Q24 收入 494.6 亿元，同/环比-8.8%/-11.8%。虽然收入和净利润 环比均下滑，但表现依然要好于同期重卡批发销量（3Q24 同/环比-18%/- 23%）。3Q24 毛利率22.1%，超我们和市场预期，环比增加0.7 个百分点， 我认为主要是期内原材料价格下跌所致。规模效应下滑导致三费占收入比 率上升，3Q24 三费率 14.9%，环比增长 1.4 个百分点。其中 3Q24 销售和 管理费用率为 6.1%/4.9%，环比增加 1.0/0.5 个百分点。我们认为业绩大致 符合预期，同时在行业下行中潍柴动力毛利率逆势改善，也反映了供货商 业绩波动要低于整车。 着眼 4 季度和 2025 年政策驱动的复苏。 ...