水晶光电：2024年三季报点评：业绩高增利润超预期，大客户放量+内部管理提升盈利能力

电子设备 \ 证券研 2024 年 11 月 05 日 水晶光电（002273）2024年三季报点评 业绩高增利润超预期，大客户放量+内 部管理提升盈利能力 � � � � 【投资要点】 AR 眼镜+车载业务蓄力远期发展。Al 大模型推动 AR 产业发展，公司 利用其在大规模生产制造方面的核心能力,正在积极寻求反射光波导 技术领域创新突破,并致力于提供 AR 眼镜的关键零部件。在车载业 务领域,公司通过 AR-HUD 技术的革新和对海外市场的积极拓展,已 经获得国际客户的高度评价。 毛利率大幅提高为公司业绩超预期主要原因。公司在 2024年前三季 度综合毛利率为 31.57%，同比提升 4.57pcts。其中 Q3 毛利率为 36.71%,同比提升 8.14%,环比提升 5.41%。我们认为毛利率的提升 来自于:(1)业务方面,三季度传统旺季带来的出货量增长和稼动率 提升,产线及率持续改进,以及高毛利单品出货增加带来毛利率结构 性提升:(2)内部管理上,公司通过持续降本增效和控制采购成本, 进一步提升了人员效率和降低了可变成本,共同推动了毛利率的增 长。 北美大客户放量贡献增长。大容户上一代 Pro Max ...