新东方-S：教育业务稳健，利润率优化趋势不改

交银国际研究 财务模型更新 资料来源：FactSet，公司资料, 交银国际预测 ^净利润和每股盈利基于 Non-GAAP 基础 资料来源：FactSet，公司资料, 交银国际预测 ^净利润和每股盈利基于 Non-GAAP 基础 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 48.75 港元 75.00↓ +53.8% 教育 2024 年 11 月 6 日 新东方教育科技 (9901 HK) 教育业务稳健，利润率优化趋势不改 我们基于 2025 财年 1 季度披露业务数据调整了新东方的盈利预测及估值。我 们认为公司短期整体业绩增长仍然将受到东方甄选业务的不确定性影响，但 教育及文旅业务仍表现稳健，虽然东方甄选利润贡献仍有不确定性，但对新 东方整体利润/亏损贡献较小，我们按公司整体给予 25 倍市盈率（12 个月利 润，截至 2026 年 2 月），对应目标价 75 港元/105 美元（EDU US），现价对 应 2025/26 财年 18/14 倍市盈率，对应 45%/33%利润增速，维持买入评级。 调整东方甄选收入及利润贡献预测，对新东方 2025 财年收入贡献降至 12%。根据蝉妈妈数据，我们调整 2025/26 财年东 ...