医药行业：美国大选落幕，对中国CXO行业影响几何？

交银国际研究 行业更新 行业评级 领先 2024 年 11 月 8 日 医药行业 美国大选落幕，对中国 CXO 行业影响几何？ CXO板块近期跑赢市场：过去一周内港股/A股CXO板块分别录得7.0%/7.3% 的平均涨幅，略高于恒生医疗指数/中证医药指数的+4.1%/+6.5%、恒生指 数/沪深 300 指数的+3.1%/+6.5%。我们认为，本轮上涨主要和以下因素有 关：1）筹码结构调整，此前基金持股低位/减持或 YTD 表现较弱标的有资 金回流、估值修复趋势（图表 1）；2）海外景气度复苏，3 季度业绩继续 显示订单改善趋势；3）特朗普当选美国总统后，板块投资情绪边际改善， 叠加美联储 11 月降息预期逐步反映在股价中。 特朗普当选对CXO 和创新药板块影响：对于特朗普当选后的国内CXO海外 业务发展前景，市场似乎呈相对乐观态度，但我们认为可能会呈现喜忧参 半格局：1）作为共和党商人的特朗普更主张为企业降本控费、市场调控 而非政府干预，从而利好成本效率更高的中国 CXO 企业，但共和党强化控 制的国会或将对中国 CXO 整体采取更不友善的态度，并在药品供应链上倡 导"美国优先"；2）拜登政府签发布的 IR ...