腾讯控股：游戏增长强劲，微信生态持续升级

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 腾讯 （ 700.HK） 公司研究 | 互联网行业 腾讯（700.HK）：稳健一如既往，本土 游戏增长强劲，微信生态持续升级 利润超预期：公司 3Q24 收入人民币 1672 亿元，同比增长 8.0%，基本 符合市场预期；毛利率同比改善 3.6pp 至 53.1%，但环比略下滑 0.2pp， 短期改善空间或相对有限；调整后净利润为 598 亿元，同比增长 33%， 高于市场预期 10%，主要由于联营合营公司盈利；调整后净利率 35.8%， 同比和环比分别改善 6.7pp 和 0.2pp。 本土游戏重回双位数增长，国际游戏延长收入递延周期：3Q24 本土游 戏收入同比增长 14%至 373 亿元，重回双位数增长，旗舰游戏《王者 荣耀》及《和平精英》实现健康同比增长。国际游戏收入同比增长 9% 至 145 亿元，主要因《PUBG MOBILE》以及《荒野乱斗》增长强劲， 《VALORANT》推出主机版本，流水同比增长超 30%。国际游戏流水增 速明显超过收入增速，考虑到部分游戏长留存，公司延长收入递延周 期。本季度，公司递延收入同比增长 22%，预示后期游戏仍将保持强 劲增长势头 ...