网易：端游势头强劲并将带动2025年游戏增长，手游亦将实现边际改善

交银国际研究 公司更新 收盘价 美元84.22 目标价潜在涨幅 美元113.00+34.2% 互联网 2024 年 11 月 15 日 网易 (NTES US) 端游势头强劲并将带动 2025 年游戏增长，手游亦将实现边际改善 3 季度端游表现带动游戏好于预期，递延收入同/环比增 10%/14%，将为 4 季 度游戏收入恢复增长奠定基础。2025 年新游上线计划值得期待，预计端游将 在未来一段时间内成为公司收入增长的主要动力，而手游也将在消化高基数 影响以及《炉石传说》的带动下逐渐企稳，预计 2025 年游戏收入增 10%。我 们微调收入及利润预测，维持目标价 113 美元/176 港元（9999 HK）及买入评 级。 3 季度手游低于预期，端游好于预期。3 季度收入同比下降 4%，符合彭博 一致预期，其中游戏收入同比下降 1%。调整后净利润因汇兑损失同比下 降13%，较市场预期低5%，调整后运营利润同比下降3%， 环比增1%。端 游同比增 29%，主要因《魔兽》国服及《永劫无间》端游增长带动，《大 话西游》、《七日世界》亦有增量贡献。手游同比下降 10%，主要因《逆 水寒》高基数。 新游戏上线计划。1）《燕 ...