网易有道：实现首次3季度盈利，硬件恢复增长，高中及AI仍是长期战略重点

交银国际研究 公司更新 资料来源：FactSet，公司资料, 交银国际预测 ^净利润和每股盈利基于 Non-GAAP 基础 收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 4.95 美元 7.30↑ +47.5% 财务模型更新 2024 年 11 月 15 日 有道 (DAO US) 实现首次 3 季度盈利，硬件恢复增长，高中及 AI 仍是长期战略重点 公司 3 季度利润好于预期，预计有望实现全年调整后净利润盈利。短期高 中投入力度缩减影响增长，但续报率数据稳步提升，预计公司有望在保证 盈利的前提下动态调整投入力度，拉动业务增长，高中及 AI 仍是长期战略 重点。基于盈利为先的战略下业务调整，我们下调2025 年收入预测7%，微 调 2025 年利润，考虑广告业务对公司利润提升的重要性，我们将其加入估 值贡献。基于SOTP估值法，目标价从4.5美元上调至7.3美元，其中基于15 倍/10 倍高中/广告业务 2025 年市盈率及 0.7 倍硬件业务 2025 年市销率。维 持买入。 3 季度利润好于预期。调整后净利润8900 万元（人民币，下同），好于 市场预期的 3500 万元。收入同比增 2%，其中学习服务收入同比下降 1 ...