阿里巴巴-W：平稳，云业务盈利持续改善

浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 浦银国际 财务模型更新 阿里巴巴 阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）：淘天增长 平稳，云业务盈利持续改善 业绩基本符合预期，保持高回购力度：FY2Q25 收入人民币 2365 亿元， 同比增长 5%，略低于市场预期 1%；调整后净利润为 365 亿元，同比 下降 9%，优于市场预期 3%。FY2Q25，回购 41 亿美元股份，流通股份 环比减少 2.1%，回购计划额度剩余约 220 亿美元。 淘天增长平稳，国际电商保持强劲：FY2Q25 淘天集团收入同比增长 1% 至人民币 990 亿元，其中客户管理收入同比增长 2%，主要由于 GMV 增长，Take rate 同比保持稳定；调整后 EBITA 率降至 45%，主要因用户 体验相关投入增加。FY2Q25 GMV 增长主要由订单量的同比双位数增 长驱动，购买频次持续提升，平均订单金额有所下降。"双十一"期间， 淘天 GMV 实现强劲增长，买家数创历史新高。88VIP 会员数量持续实 现双位数同比增长，达到 4600 万。公司对支付和物流上的开放策略， 为消费者带来更好的购物体验，有望为公司带来用户增量。随着软 ...