美团-W：3季度业绩亮眼；维持2025年利润增长预期不变

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 167.40 港元 226.00↓ +35.0% 互联网 2024 年 12 月 2 日 美团 (3690 HK) 3 季度业绩亮眼；维持 2025 年利润增长预期不变 2024 年 3 季度业绩：收入 936 亿元（人民币，下同），同比增 22%，高于 我们/彭博一致预期 1%/2%，其中核心商业/新业务增 20%/29%。调整后净 利润同比增 124%，净利率 14%，较去年同期提升 6.2 个百分点。核心商业 调整后运营利润率21%，略好于我们预期的20%，同比提升3.5个百分点， 得益于竞争缓和下用户补贴和配送成本下降及广告变现提升；新业务运营 亏损 10 亿元，亏损率 4.2%，同环比收窄，好于我们预期的 19 亿元亏损， 因优选运营效率改善及其余新业务整体实现盈利。 业绩要点：1）外卖同比增速：利润>收入>单量，因广告变现提升、用户 补贴收敛及远距离/夜间/大件订单占比上升对配送收入的结构性改善。我 们估算 UE 1.3-1.4 元/单，同比提升但环比因季节性因素下降。2）闪购单 量同比增近 35%，用户数和交易频次双位数增长，规模效应下继续 ...