中国燃气：2025上半财年盈利偏弱，仍需等待盈利可见度改善

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 6.44 港元 5.92↓ -8.1% 燃气 2024 年 12 月 2 日 中国燃气 (384 HK) 2025 上半财年盈利偏弱，仍需等待盈利可见度改善 2025 上半财年盈利同比倒退，合营/税项/少数股东权益为主要因素。中国 燃气 2025 上半财年盈利同比降 3.8% 至 17.6 亿港元，低于市场预期约 15% ，当中较大差异在于：1）合营公司转亏3.1亿港元，主要因为地方政府对 保供的补贴款要到下半财年才能收到； 2）税费同比上升 57%，原因是本 期纳税利润同比上升，以及去年同期有税项返还所致；3）少数股东权益 因子公司盈利上升和拨备下降影响，同比上升 81.8%。虽然盈利同比下跌 ，管理层仍决定维持中期息 0.15 港元不变。 期间售气量增长较低，但售气毛差改善明显。运营方面，2025 上半财年 公司零售气量同比增长 1.9%，受到工业用气只有约 1%同比増长所拖累。 2024 年 3-9 月/10-11 月公司新增 20/12 个城市实现了居民调价，目前的居 民用气顺价比已达到 62%，居民售气毛差的改善推动了上半财年售气毛差 同比上升 ...