有色金属行业2025年度策略报告：新年启幕 欣然迎变

[Table_Author] [Tabl有e_色P金icQ属u（ot申e]万）与上证综指走势图 截至2024年11月12日，全球主要国家股市涨跌互现。中国股 市在某些阶段表现较好，三大指数涨幅均超15%。美国股市继 续维持上涨，纳斯达克指数涨超28%，日本股市也继续维持强 势，日经225指数涨幅超15%，德国股市DAX指数涨超10%。韩 国和法国股市今年以来录得负增长，跌幅分别为6.50%和 4.19%。大宗商品方面，黄金继续维持上涨态势，涨超25%。 目前黄金和白银价格处于历史高位，但铂金和钯金价格在今 年均下跌，铂金跌幅为4.46%，钯金跌幅较大为13.83%。2024 年，伦铜和伦铝价格涨幅均在7%左右。原油价格呈现弱势， 跌幅在5%左右。 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 2025年美国通胀预期开始被市场重视。通胀通常会导致生产 成本上升，这可能导致铜矿开采、冶炼和加工等环节的成本 增加。通胀环境下，消费者和企业可能会增加对实物资产（如 铜等金属）的需求，以抵御货币贬值和资产缩水风险。因此， 这些都可能会推高铜需求和价格。当前铜行业市盈率大致在 14倍左右，在中位数和平均值以下徘徊，具备合理的 ...