2025宏观年度策略：穿越周期，行稳致远

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 宏观专题 穿越周期，行稳致远——2025宏观年度 策略 2024 年 12 月 04 日 [Table_ 【策略观点】 Summary] 美联储降息预期弱化，特朗普政府提高关税风险增加，外部环境将对 我国的货币政策和出口形成一定制约。我们预计在特朗普逆全球化政 策影响下，全球通胀中枢趋于上移，加上美国经济保持较强韧性，美 联储 2025 年降息幅度可能不及市场预期。同时，全球贸易保护主义 升温，国际贸易面临收缩风险。 国内短期稳增长与防风险任务加重，且需要兼顾提升经济效率，聚焦 发力"两新"或为现阶段最优解。2025 年国内面临库存、设备、地产 三周期回落压力，加上外部环境不确定性加大，出口对经济的支撑作 用减弱，需要更大力度政策稳增长与防风险。此外，传统外延式扩张 面临较大收益率下行压力，需要推动形成新质生产力来提升经济效 率。因此，我们认为大规模设备更新和消费品以旧换新等旧动能改造 升级能够兼顾稳增长与高质量发展，将是后续政策的主要抓手。 国内弱复苏、低通胀格局延续，配套强财政、宽货币政策组合，中央 财政驱动的投资和消费对经济的拉动作用增强。当 ...