消费行业2025年展望：扩大内需势在必行

浦银国际研究 浦银国际 主题研究 消费行 业 2025 年展望 主题研究 | 消费行业 消费行业 2025 年展望：扩大内需 势在必行 2024 年回顾：市场情绪先于基本面恢复：中国经济 2024 年继续呈现弱 复苏趋势，疲弱的房地产市场以及不容乐观的就业形势导致中国消费 者信心持续在低位徘徊，整体内需受到抑制（具体表现为销量下滑，客 单价下降，部分消费行业产能过剩，渠道库存偏高，促销力度较大等）。 然而，在政策的刺激下，市场信心在下半年有明显的提振，交易量和流 动性相较上半年都有所改善。 2025 年展望：扩大内需将成为经济增长最主要的驱动力：特朗普再次 当选美国总统无疑将对全球贸易带来较大的不确定性。在出口承压的 情况下，我们认为扩大内需将会是中国政府 2025 年拉动经济增长最主 要的驱动力。我们认为政府将在 2025 年推出力度更大的政策和措施来 增强消费者信心，刺激消费欲望。基于这一假设，我们预计 2025 年（1） 内需驱动型消费企业的股价表现可能好于出口驱动型企业；（2）可选消 费企业的业绩以及股价弹性可能大于必选消费；（3）受特朗普 2.0 影响 较小的出海驱动型企业的股价有望保持强劲；（4） ...