家电行业财务分析深度报告：从PB-ROE视角看家电各子行业及公司性价比

行 业 及 产 业 家用电器 - 证 券 研 究 报 告 2024 年 12 月 04 日 从 PB-ROE 视角看家电各子行业及 公司性价比 看好 ——家电行业财务分析深度报告 本期投资提示： ⚫ 家电板块当前整体估值处于低位，通过 PB-ROE 框架寻找被低估的细分板块及标的。我 们以 PB-ROE 模型为框架，PB 反映行业/公司景气度、成长性，ROE 反映行业/公司盈 利能力，我们寻找并研究具有低 PB、高 ROE 属性的细分板块及标的，低 PB 的行业/公 司具备较强防御性，同时预期高 ROE 的行业/公司具有较强盈利能力，通过 PB-ROE 模 型以挑选出当前兼具防御与预期高盈利的性价比更高的细分板块及标的。 ⚫ 白电板块低 PB 高 ROE，性价比领先家电板块。2022 年以来，随着地产数据持续走 弱，白电 PB 开始持续回落，尽管 2023H2 至 2024H1 在排产端超预期背景下估值修 复，此后随着排产端走弱估值再次回调。当前白电 PB 仍处于近年低位，随着当前家电 以旧换新政策效果逐步体现，地产政策持续催化，叠加海外需求高景气度延续，白电估 值有望迎来修复。白电 ROE 在家电行业各子板 ...