2025年煤炭行业投资策略：煤价中枢预计稳定，焦煤中期需求韧性仍存

证 券 研 究 报 告 煤价中枢预计稳定，焦煤中期需求韧性仍存 2025年煤炭行业投资策略 | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------| | | | | | 证券分析师：闫海 | | | | 研究支持： 施佳瑜 | | | | | | | | 联系人： 施佳瑜 .. | | | 投资要点 ◼ 受主产地安监趋严影响，24年国内煤炭产量增速承压，预计2025年恢复性增长，而进口端主要产 煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给预计较为稳定。2024年在安监环保政策趋严、山西 地区"三超治理"的背景下，国内产量增速放缓。伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退 出，国内煤炭增量产能主要在新疆，未来"疆煤外运"将成为调节供给的重要方式。而国际主要 煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局较稳定。 ◼ 火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长，钢铁及建材行业需求预期下降，预计2030年 以前煤炭需求稳中有增。随着宏观经济企稳、新增煤电装机增加，预计2025年电煤需求小幅增长。 而煤化工产能落地、将持续提振化工用煤需求。23年初以来焦 ...