中铁工业：深度研究：盾构龙头业务结构持续改善，受益稳增长和化债

T[ [Table_Title] 中铁工业（600528）深度研究 盾构龙头业务结构持续改善，受益稳增 长和化债 2024 年 12 月 05 日 [Table_ 【投资要点】 Summary] 中铁旗下装备平台，盾构龙头。公司是中国中铁旗下的隧道工程及道 岔、钢结构设备平台。作为国内隧道掘进机产业的开拓者和领军者， 中铁工业盾构机/TBM 订单总数超过 1700 台，已出厂超过 1600 台， 隧道掘进里程超过 5000 公里。隧道掘进机产销量已连续十二年国内 第一，连续七年世界第一，在国内水利水电工程建设领域市场占有率 超过 60%，其中抽蓄电站领域占有率约 85%；在矿山建设领域市场占 有率超过 40%。此外公司道岔产品市占率保持领先，而钢结构产品也 被广泛应用于桥梁、车站、工业厂房等建筑当中。 隧道掘进需求增长，需求转向水利水电及矿山，供给端格局清晰。隧 道掘进的主要下游包括地铁、铁路、水利水电、矿山等应用场景。我 们认为在新能源和国家安全战略推进的背景下，水利水电建设需求有 望保持较高增速，而掘进设备主要用于引水隧洞、交通洞的挖掘，需 求有望提振。同时，受益于西部大开发，我们认为矿山需求也将保持 增 ...