11月物价数据点评：通胀仍在低位，政策边际发力

[Table_MainInfo] Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024-12-10 通胀仍在低位，政策边际发力 ——11 月物价数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 12 月 9 日，国家统计局公布 2024 年 11 月物价数据，CPI 同比上涨 0.2%，PPI 同比下降 2.5%，降幅有所收窄。 11 月 PPI 表现继续受到近期政策的提振，环比自 6 月以来首次转正，结合制 造业 PMI 已连续两个月位于扩张区间来看，系列增量政策的作用初步体现。 不过目前来看，政策暖意向居民消费价格的传导还需要等待：11 月 CPI 表现 平平，受冬季偏暖影响，食品价格超季节性回落，核心 CPI 同比还在 0.3%的 低位区间。而且从工业品价格的高频表现来看，受全球经济贸易不确定上升、 美元走强等影响，11 月以来大部分大宗商品价格趋于震荡。由此，我们认为， 当前居民和企业部门加杠杆意愿仍有待抬升，价格端的进一步回暖或还需要 更多增量政策提振内需。预计明年宏观政策会积极发力，但不会大水漫灌式 的强刺激。 风险提示：房地产 ...