2025年教育行业投资策略：经营模式变革带来行业发展新机遇

证 券 研 究 报 告 经营模式变革带来行业发展新机遇 2025年教育行业投资策略 证券分析师：黄哲 A0230513030001 2024.12.13 特许经营打破增速瓶颈；开支见顶带来利润率恢复 ◼ K12教培：从完全市场化竞争走向特许经营，机构产能快速扩张，带动营收 和利润高增。 ◼ 职业教育：办学投入放缓叠加资本开支见顶，民办高校利润率恢复，派息确 定性提高。 ◼ 风险提示： 1）如果对高中阶段教培的监管参照义务教育阶段执行，将导致K12教培行业的高中业务收入萎缩，影响公司业绩增长；2）假 如VIE架构受到监管，且合法性受到挑战，将导致境外上市公司资金出境受阻，分红困难；3）若教育部及各省教育厅在发放高等教育招生 计划时向公办倾斜，将导致民办高校招生增长放缓；4）民办高校市场化定价机制推进受阻，学费调价如果受到主管部门调控，将导致民 办高等教育行业学费提升困难，影响公司收入及利润增长； www.swsresearch.com 证券研究报告 2 2024年教育指数大幅跑输基准指数 ◼ 在教培版块回调压力下，港美股教育指数年初至今仅取得-6.9%的绝对回报，相对恒生国企指数超额收 益为-34.5%（截至1 ...