房地产行业2025年投资策略：稳价为纲，筑底在望

证 券 研 究 报 告 稳价为纲，筑底在望 房地产行业2025年投资策略 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | A0230520120001 | | | | | A0230520120003 | | | | | | | | | | A0230523050001 | | | | | | | | 投资要点： ◼ 核心问题：居民资产负债表是关键，房价是重要决定因素。我们估算2021年以来全国二手房房价下跌31%，造成了2024年末全国存量 住房市值降至285万亿元、可比口径下较21年末高点累计下跌27%。住房市值的大幅回落对应2024年末我国住房市值/GDP比回落至 216%，回归至国际中位数区间200-300%（美日英德），全国的住房市值总量更加合理化；但住房市值的大幅回落也导致了居民资产 负债率的显著走高，对应2024年中国居民资产负债率提升至13.2%（考虑房产折旧后达15.7%），高于日本峰值、低于美国峰值。参考 美国和日本居民资产负债表与消费呈现负相关关系，今 ...