中国物价数据点评（2024年11月）：政策显效 缓慢改善

1 宏观点评（2024 年 12 月 10 日） 政策显效 缓慢改善 ——中国物价数据点评（2024 年 11 月） 11 月 CPI 通胀 0.2%，低于前值（0.3%）与市场预期（0.5%）；PPI 通胀- 2.5%，高于前值（-2.9%）与市场预期（-2.7%）。CPI 不及市场预期主要与食 品价格超季节性下跌有关，PPI 超出市场超期或反映市场低估新涨价因素。 整体来看，11 月通胀数据有两点积极变化：一是核心 CPI 环比回到 2020- 2023 年季节性区间上沿，二是 PPI 环比由负转正。但需要注意的是，当前通 胀改善进度仍较缓慢，随着超常规逆周期调节政策出台，明年修复或加快。 一、CPI 通胀：食品超季节性下跌，核心继续修复 11 月 CPI 通胀同比 0.2%，环比-0.6%。从结构看，食品通胀的拉动效果 减弱，核心 CPI 通胀的贡献边际上升。 食品项价格环比降幅破历史记录，除奶类之外的食品价格均在下跌。11 月食品价格环比增速回落 1.5pct 至-2.7%，同比增速下行 1.9pct 至 1.0%。一 方面，供给端生猪出栏数量增加使猪肉价格较为疲软，环比下跌 3.4%，同比 下降 0 ...