11月金融数据点评:实体经济的真实反馈比数据读数更重要
中银证券·2024-12-15 15:07
宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 12 月 15 日 11 月金融数据点评 实体经济的真实反馈比数据读数更重要 11 月新增信贷和新增社融均低于万得一致预期;从细项看,新增政府债和企 业债融资表现较好,主要受新增 2 万亿地方政府专项债和二级市场利率偏低 的影响,但新增信贷偏弱,可能反映出 2025 年企业生产经营预期偏弱;受房 地产成交出现好转影响,居民中长贷有所好转。 ◼ 11 月新增社融 2.34 万亿元,低于万得一致预期的 2.9 万亿元。社融存量 同比增长 7.8%,略低于万得一致预期的 7.9%,但增速环比降幅较 10 月 有所收窄。11 月新增人民币贷款 5223 亿元,低于万得一致预期的 9208 亿元。细项看,较去年同期多增的包括政府债券、企业债券、汇票、委托 贷款和股票融资,较去年同期少增的是人民币贷款、外币贷款和信托贷 款。 ◼ 11 月 M2 同比增长 7.1%,M1 同比下降 3.7%,M0 同比增长 12.7%。单位 活期存款同比下降 6.89%,准货币同比增长 10.4%。11 月货币供应量数据 增速较 10 月的变化出现分化,M0 和 M2 同比增速下行, ...