25年策略展望系列2：被动化趋势如何影响A股？

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 [Table_Title] 被动化趋势如何影响 A 股？ ——25 年策略展望系列 2 [Table_Summary] 投资要点： 核心结论：①A 股投资被动化趋势往往源于 ETF"越跌越买"逻辑，近期 A500 ETF 逆势扩张支撑被动投资进一步发展。②中央汇金、险资等机构是推动今 年 ETF 扩张主力，2025 年机构化或仍是 ETF 主要增量来源。③拉长时间来 看 A 股被动资金定价权望持续提升，主动基金获取超额难度加大，但部分风 格投资仍有可为。 本轮 ETF 扩张节奏更快。历史上 A 股 ETF 往往在弱市中快速扩张，背后或源 于"越跌越买"的交易逻辑。除了 2014 年年末以外，历史上 A 股公募被动投 资占比快速提升的时期均对应了 A 股的回调期，例如 2007-2008 年、2011- 2012Q4、2017-2018 年等，而投资者在市场偏弱的环境中，或会持续净申购 ETF 以拉低持仓成本，从而推动 ETF 规模逆势扩张。2021 年 Q2 以来，本轮 ETF 扩张速度更快，净申购同样在规模扩张中起到关键作用。指数型基金 ...