2025年宏观展望之五：美元的周期：供求和变局

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2024 年 12 月 23 日 Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 变局： 逆全球化与去美元化… 短期展望：2025 年美元或仍偏强 目 录 2. 3. 宏观专题报告 3 美元兑日元走势与美日利差相关性同样较高 2024 年 10 月以来，美元指数持续走高，11 月 22 日一度突破 108，目前仍处于近两 年以来的高位。短期内美元是否还能继续维持强势？若站在更长的时间维度来看，美元 目前处于周期的哪个位置？在当前地缘冲突频发、国际秩序经历深刻变化的背景下，美 元又会迎来哪些变局？本篇专题主要对以上问题进行分析。 图1 当前美元指数或仍处于第三轮上行周期 60 80 100 120 140 160 180 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024 美元指数 资料来源：Wind，HTI 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 从数据上也可以看出，美国家庭储蓄率与经常账户赤字的变动较为一致。1970-2008 ...